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信托五大路徑分羹融資租賃業:自主嫁接業務模式漸進

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2013年11月15日02:08 來源:21世紀經濟報道 

  融資租賃業的井噴式發展,讓嗅覺敏銳的信托公司尋找到了新的業務“挖掘點”。除了傳統的信租合作模式外,信托自主嫁接融資租賃業務的模式也出現了越來越多的嘗試,並在此基礎上實現嵌入“微創新”條款的交易結構設計,信托業介入融資租賃有了越來越大的想象空間。

  信托式融資租賃解析

  不久前,中信信托一款名為“青島海鯊遊艇信托租賃集合資金信托計劃”成立,募集資金1億元,可進行後續增發,本金總額不高於2億元。用於向青島海鯊遊艇旅遊有限公司和青島華澳船舶制造有限公司購買經營用遊艇,取得遊艇所有權後,以融資租賃的方式租予青島海鯊,用於其遊艇觀光旅遊及“海鯊會遊艇俱樂部”的項目運營。

  項目具體的增信方式有三:一是青島海鯊及其實際控制人持有的青島華澳70%股權質押;二是青島華澳及其實際控制人提供連帶責任保證擔保;三是該信托計劃募集總金額的10%作為融資租賃租金償還的保證金

  業內人士介紹,這一項目是典型的“信托式融資租賃項目”,近年來雖然落地項目並不算多見,但基於租賃行業的快速發展,不少信托公司也在進行相關的項目探索設計。

  據上述人士介紹,這類信托計劃到期時,一般由承租人繳納完全部租金並支付一定的產權轉讓費後,信托公司會將設備產權轉讓於承租方。整個項目運行過程中的風險,除了債務人不履行租金支付或擔保義務的信用風險,及所處行業下滑而引發的市場風險外,還有重要的一點,即為特殊情況下,租賃物價值降低或完整性受到損害,因此很多類似項目會要求承租方對所租賃的設備投保,或由信托公司投保,但保險放心保)費由承租方承擔。

  信托公司操作融資租賃有諸多天然優勢,其中最為核心的部分,即為國內融資租賃公司的融資渠道較為單一,主要依靠銀行貸款以及少量金融市場上的衍生產品,融資規模有限。而信托公司資金來源較為廣泛,這為其開展融資租賃業務提供了有力保障。

  值得一提的是,中信信托上述項目在實現融資租賃功能的基礎上,進一步嫁接了增強流動性的收益分配安排,該信托計劃期限2年,其收益分配方面,成立後每3個月,受托人向受益人等額分配信托本金。即信托期限內信托本金分8次平均分配,已分配的信托本金不再計算收益;信托計劃成立後每12個月,受托人向受益人分配信托收益。

  五大合作路徑漸清晰

  事實上,信托公司介入融資租賃領域的業務空間還不止於此。據了解,在融資租賃業務飛速發展的近幾年,信托公司也低調進行了多種模式的探索,並形成了五種較為典型的操作路徑。

  第一種即上述中信信托海鯊項目采取的路徑,即為“主動管理模式”,通過發行集合資金信托計劃募集資金,通過自主管理購買標的物,租賃給承租人使用,並收取租金以兌現信托計劃委托人收益。

  第二種為“銀信合作模式”,為銀行發行理財產品,將募集的資金委托信托公司設立融資租賃單一信托計劃,之後以融資租賃的形式購買設備,租賃給承租人

  使用收取租金,兌付投資收益。

  第三種為“信租合作”下的“參與模式”,這種操作模式並非直接開展融資租賃業務,而是通過與租賃公司合作介入融資租賃領域。細化而言,又有兩種具體的操作方法,一是融資租賃信托,二是租賃資產收益權受讓集合信托。前者為信托公司發行信托計劃為租賃公司提供融資用於購買設備,本質上是一種指定用途的貸款信托;後者為以信托資金受讓租賃資產收益權,信托計劃到期後,由租賃公司溢價回購。

  第四種同樣為“參與模式”,但不同的是,這種模式引入銀行,為“銀信租合作”模式。信托扮演的角色相對被動,“通道”性質居多,主導方為商業銀行,提供項目和資金來源,租賃公司也多為銀行方面指定,由銀行發行融資租賃理財產品,將募集資金委托給信托公司,對接單一資金信托計劃,用以向租賃公司發放貸款或受讓租賃資產收益權。

  最後一種目前鮮見落地項目,為“租賃資產證券化模式”,但從未來融資租賃的發展看,當租賃資產能在未來產生可預測的、穩定的現金流,就具備了開展租賃資產證券化的條件。

  在實踐操作中,信托業還有其他諸多涉水租賃業的方式,例如保險投資新政下發後,保險資金探索投資新渠道的嘗試,保險資金投資融資租賃行業的首單今年上半年落地,包括平安在內的多家保險公司共同參與投資租賃資產,而這一“聯姻”也是借助信托計劃交易設計完成,但基於模式暫不具備普遍性,且很大比例也僅為“通道”性質,因此暫不列入上述五大模式當中。

  北京某信托公司業務部負責人表示,目前信托業介入融資租賃業,雙方合作的模式仍占絕大多數,兩行業本身在業務性質上就有很多相似之處,發揮各自優勢進行合作,通過交易結構的設計,不但可以有效拓寬融資租賃企業的融資渠道,甚至可以建立新的融資租賃行業盈利模式。

  這一合作思路也符合監管要求,商務部此前出臺的《關於“十二五”期間促進融資租賃業發展的指導意見》明確提出,將引導融資租賃企業增加中長期資金來源,規避資金風險。支持融資租賃企業運用保理、上市、發行債券、信托、基金等方式拓寬融資渠道,降低融資成本。鼓勵企業通過資產證券化等方式盤活租賃資產,創新融資模式。鼓勵融資租賃企業加強與銀行、信托等金融機構合作。

  但上述人士亦表示,“信托+融資租賃”模式能否真正批量推廣,核心問題在於“資金成本”,通過與金融租賃公司合作,在“收益分配”後信托資金的收益空間有限,從信托公司自身來講,完全有條件嫁接融資租賃業務模式,自主開展融資租賃業務。

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