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泛資管時代來臨 信托公司應充分利用跨市場配置

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2013年08月19日07:02 來源:金融時報  作者:吳金寶 劉海超

  在我國“分業經營、分業監管”的金融管制體系下,銀行、保險放心保)、證券、基金等金融同業在資產管理市場中,業務經營被限定在一定的範圍內,如銀行的資產管理布局被限制在貨幣市場、債券市場領域;保險資產的運用範圍被嚴格局限在規定的投資範圍之內;證券公司的資產管理運用局限於資本市場範圍之內;而基金公司的資產運用則被限制在資本市場的公募基金投資範圍之內。因此,信托業面臨的挑戰並不明顯,從而為信托公司在特定細分市場的競爭奠定了先發優勢。

  但自2012年下半年特別是三季度以來,監管層對保險、券商、基金等金融同業在資產管理業務政策上的密集松綁,其他資管機構可以更多地以經營信托業務的方式,開展與信托公司同質化的資產管理業務。這將逐漸稀釋信托公司的制度紅利,預示著“泛資產管理”時代已經到來,信托公司在資產管理領域的發展面臨嚴峻挑戰。

  挑戰與機遇

  資產管理“新政”的實施,必將削弱信托公司原先擁有的綜合信托業務專營權,信托公司以“跨市場配置”和“多手段運用”為特點構築的傳統經營方式必將遭遇正面競爭,挑戰與機遇長期並存。

  (一)信托公司面臨的挑戰。在市場層面,資產管理業務參與主體增多,混業經營趨勢愈加明顯,同時,隨著監管機構對信托公司異地營銷機構設立管制的放松,行業內部的競爭也將加劇。信托業務邊界將日益模糊,信托公司獨有的制度紅利以及非完全競爭的局面將被打破,信托公司經營及信托產品的競爭力面臨嚴峻挑戰。在監管層面,《信托法》實施十余年,但行業立法仍是空白。尤其在“泛資產管理時代”,監管上賦予其他金融機構更加寬松的環境,在客戶門檻、業務準入、監管標準、分支機構設立、業務創新等方面,其他機構具有明顯的監管優勢。信托公司長久以來面臨的以規範、“打壓”為主的監管環境愈顯嚴苛。在信托公司自身層面,信托公司快速發展的背後是簡單借助制度優勢和先發優勢的現實,發展模式粗放,核心競爭力還未真正形成。一是綜合金融服務優勢沒有真正發揮出來。信托公司具有資產運用方式多樣化、資產來源渠道多樣化的特點,但是一直以來,制度優勢轉化為綜合金融服務的能力並沒有真正發揮出來。目前信托公司的產品中以單一理財產品為主,信托應有的服務功能一直沒有轉化為巨大的市場份額。二是產品單一,同質化且流動性不足。從信托產品的現狀來看,信托產品一直以非標準化債權投資為驅動的固定收益產品為主,以各類權益投資為驅動的浮動收益產品較少,各信托公司的信托產品同質化明顯。並且固定收益型信托計劃大多是固定期限的產品。根據銀監會的相關規定,集合資金信托計劃的投資期限必須在一年以上,投資者不能自由申購贖回,資金流動性受到制約。三是營銷渠道存在短板。雖然很多信托公司已建立財富管理中心,但多處於理財的初級階段,與真正的財富管理還相距甚遠,直銷渠道並不完善,導致嚴重依賴銀行、第三方財富管理公司等其他渠道。四是人力資源受到衝擊。“泛資產管理時代”,券商和其他金融機構都希望有信托經理從業經歷的人才擔當主力,資深信托從業人員成為其他金融機構覬覦的對象,部分薪酬機制欠靈活的信托公司,人力資源方面受到巨大衝擊。

  (二)信托公司面臨的機遇。一是廣闊的市場空間。中國個人資產600萬元以上和億元以上的高凈值人群平均年齡分別只有39歲和41歲,隨著時間推移,中國經濟將進入平穩增長期,高凈值人群對財富管理專業服務的依賴性會越來越高。未來財富管理市場空間還將擴大,潛在規模預計高達百萬億元以上。二是新“競合”孕育新機遇。資產管理“新政”一方面賦予其他資管機構更多信托公司同質化的資產管理業務,但另一方面也放開其投資信托產品的限制,證券公司集合資產管理計劃可與信托產品對接,保險資金也被允許投資於具備條件的信托公司的集合信托產品。“泛資產管理時代”的來臨,對於信托公司而言,不僅是挑戰,也是機遇;對信托公司與其他資管機構之間而言,不僅是一種競爭關系,也是一種合作關系。這種“競合關系”,可能成為推動信托業發展的新動力(310328,基金吧)。三是信托公司的先發優勢。信托公司在信托資產的多樣化運用和跨市場配置等方面,已經積累了十余年經驗,具有了較為成熟的業務及管理模式,鍛造了一批優秀的從業隊伍,並形成了一套嚴密保護投資者和保障行業健康發展的監管體系。當其他機構初入類似信托的資產管理領域時,其市場、經驗、人才、行業成熟度等方面存在後發劣勢。信托公司的先發優勢,為其持續健康發展奠定了基礎。

  毫無疑問,“泛資產管理時代”的來臨,使得信托業的發展環境發生了很大變化。正確看待“泛資產管理時代”的競爭及挑戰,確立具有前瞻性的因地制宜的發展對策,成為信托公司應對競爭的必然選擇。

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