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平安信托投資模式:借道子公司創新資本 規模達數百億

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歡迎發表評論 2013年05月31日01:15 來源:證券時報  作者:張偉霖
數據來源:清科研究中心、格上理財等 彭春霞/制圖
數據來源:清科研究中心、格上理財等 彭春霞/制圖

  從南玻A到許繼電器,再到上海家化(600315,股吧),平安信托一系列的投資行為均是借道旗下全資子公司深圳市平安創新資本投資有限公司進行的。

  據熟悉平安的人士介紹,對於平安信托來說,平安創新資本在性質上更像是一家SPV,專註後期的資本運作。據了解,除了平安信托外,平安資產管理公司所作的部分投資也借道平安創新資本來進行後期運作。在整個平安集團的全局規劃中,平安創新資本與平安財智、海外控股公司並列為平安集團PE投資的三駕馬車。

  證券時報記者 張偉霖

  上海家化風波將平安信托推至風口浪尖。這對一度寄望於產融結合、完美聯姻的合作夥伴,轉眼就勢同水火。

  此間誰是誰非外界難下定論,證券時報記者通過梳理平安信托過往的投資案例,試圖了解其運作的規模、方式和邏輯。

  平安創新資本的角色

  從南玻A到許繼電器,再到上海家化,平安信托一系列的投資行為均是借道旗下全資子公司深圳市平安創新資本投資有限公司進行的。

  據熟悉平安的人士介紹,對於平安信托來說,平安創新資本在性質上更像是一家SPV(特殊目的公司),專註後期的資本運作,而在前期負責開拓私募股權(PE)項目的則是平安信托下設的直接投資部。據證券時報記者了解,除了平安信托外,平安資產管理公司所作的部分投資也借道平安創新資本來進行後期運作。

  而在整個平安集團的全局規劃中,平安創新資本也占據著重要地位,它與平安財智、海外控股公司並列為平安集團PE投資的三駕馬車。其中海外控股公司負責中國平安(601318,股吧)的海外並購業務;平安財智則是平安證券的直投子公司,是平安證券對外投資平臺。

  從近年平安創新資本與平安財智的投資情況來看,兩者的區別在於,創新資本所涉獵的項目規模大多是1億元以上,且投資範圍寬泛。除了PE以外,還包括基建、房地產等戰略性長期投資。而在投資理念上,平安創新資本更關註項目基本面,要求股權明晰,經營受市場波動影響小,報表收入穩定。

  平安財智則更多投資於平安證券承銷的項目,往往投資數千萬元的項目,占企業股份不超過5%,以求在短期內獲得數倍收入。

  資金來源方面,平安創新資本主要動用自有資金。平安相關人士介紹稱,該公司創立的原委就是“為平安集團保險資金提供持續非資本市場投資平臺”。而近兩年來,該平臺開始逐漸發展外部資金,自有資金盡量用於保底,遇到募集資金不足的情況,再靠自有資金填補。

  逐步活躍於A股市場

  相比平安海外公司出海投資所遭遇的坎坷,平安創新資本在國內PE投資上可謂順風順水。

  舉例而言,平安創新資本就曾斬獲如金科股份(000656,股吧)、中油金鴻(領先科技)、東南網架(002135,股吧)、恒邦股份(002237,股吧)、江粉磁材(002600,股吧)、京能熱電(600578,股吧)、眾業達(002441,股吧)、愛康科技(002610,股吧)等一批項目。

  去年末,平安信托在舉辦PE年會時披露,其投資非上市企業股權接近80家,投資金額接近350億元。格上理財數據顯示,已公開的平安創新資本的投資統計達31筆,單筆平均投資金額約3.42億元。

  在定向增發方面,平安創新資本更是屢屢大筆出手。典型案例如南玻A定向增發項目,平安創新資本豪擲6.4億元,成為持股6.47%的實際第二大股東。

  此外,平安還參與了唐山港(601000,股吧)、恒邦冶煉、巨化股份(600160,股吧)、TCL集團、南寧百貨(600712,股吧)等增發項目。清科研究中心數據統計顯示,僅2012年,平安創新資本參與的定向增發案例就有17起。

  雖然在投資方向上,平安集團對平安創新資本的定位為“非資本市場投資”,但隨著近年來平安創新資本PE項目陸續上市成功以及頻頻參與上市公司定向增發,平安創新資本的身影也開始在A股資本市場上活躍。

  記者粗略統計,截至去年年末,平安創新資本仍位列南寧百貨、烽火通信(600498,股吧)、大有能源(600403,股吧)、徐工機械(000425,股吧)、高鴻股份(000851,股吧)、巨化股份、金科股份、江粉磁材、領先科技、上柴股份(600841,股吧)、宗申動力(001696,股吧)等11家A股上市公司十大股東榜單。此外,平安創新資本的全資子公司平浦投資,是上海家化第一大股東。

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