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上市公司與信托合作升溫 證監會或加強監管

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歡迎發表評論 2013年03月27日00:29 來源:21世紀經濟報道  作者:王小丹

  特約記者 王小丹 上海報道

  資本市場變幻莫測,兩三年前還只是“普通朋友”的上市公司與信托,如今卻陷入熱戀。

  一方面,股權質押信托成為上市公司股東融資等資本運作的重要手段;另一方面,上市公司購買信托產品、信托參與公司上市漸趨潮流。而當下隱匿在親密關系背後的種種風險也開始顯現,引起各方重視。

  如今,深諳信托行業的肖鋼已接掌證監會,業內人士因此紛紛猜測,作為“大家長”的證監會不會對證券市場信托風險坐視不管,一場監管風暴或將隨時降臨。

  上市公司與信托合作升溫

  雖然A股股權質押信托早已不算新鮮事,但近一年多來的擴容速度仍讓人驚嘆不已。

  有機構統計,2012年上市公司股東股權質押共計發生1991筆,其中信托公司承接888筆,首次超過銀行。而今年,在至目前近320筆上市公司股權質押中,信托又承接130多筆,占比超四成。成功的股權質押信托融資解了不少上市公司的資金燃眉之急,信托公司股權、信托產品則給上市公司提供了很好的投資理財標的。

  2010年開始,上市公司涉足信托圈子的熱情逐年高漲。不僅上市公司參股信托的消息屢現,且上市公司信托理財大幅升溫。

  2011年,海螺水泥(600585,股吧)(600585.SH)一次性斥資32.5億元購買信托理財產品,一度震驚整個市場。近一年多以來,雖無大單出現,但據同花順(300033,股吧)統計,截至去年末,上市公司委托理財投向信托的資金仍高達數十億元。

  TCL集團(00100.SZ)今年年初曾公告,其控股子公司華星光電一筆涉及信托的理財規劃高達26億元。此前的去年12月,王府井(600859,股吧)(600859.SH)曾通過北京信托成立安盈·商業物業投資期單一信托,投入資金5億元;而南京新百(600682,股吧)(600682.SH)則是捧了原“公募一哥”王亞偉的場,斥資2000萬元購買了其首只信托私募產品。

  最近,有信托還在充當PE角色,通過介入有上市預期的公司向證券市場進軍。

  一款名為“廈門信托·富程環保股權投資信托計劃”日前引起投資者註意。這款由信托公司發起的股權投資類產品,兼有PE的高收益預期和固收類產品的質押風控。

  按合同約定,2015年6月30日前,富程環保若未能完成IPO申報,其實際控制人將按每年不低於16%的溢價率回購;如上市成功,投資者會享受更高的退出收益。

  繁榮背後風險難掩

  至目前為止,上市公司與信托合作最多的項目仍是股權質押。不過,近段時間,萬福生科(300268,股吧)(300268.SZ)、聯發股份(002394,股吧)(002394.SZ)、ST超日(002506.SZ)等接連曝出股權信托計劃兌付危機,則給這項看似和諧的業務敲響警鐘。

  目前,陷在財務風暴中難以自拔的萬福生科,已不只觸碰股權信托計劃的兌付警戒線,更大風險是其可能被終止上市,導致兌付問題。這讓承接該公司股權質押的中原信托也繃緊了神經。聯發股份更是證明上市公司股權質押信托兌付風險的典型。日前,該公司公告,因第二大股東未能償付貸款,公司質押的2200萬股被債權方山東信托執行過戶,並盡快變現。反映到二級市場,其股價則連續大跌。

  上海利得財富的資深理財經理彭峰表示,因近年來惡性競爭,風控放松,原來相對價格透明、風險較小的股權質押,如今已蓄積很大風險。

  據記者了解,最開始信托公司都堅持質押的股票市值不超過流通市值的10%-20%,但激烈競爭下,該要求一降再降,上海萊士(002252,股吧)(002252.SZ)、銀江股份(300020,股吧)(300020.SZ)等多家公司甚至一度達80%-90%的“質押瀕危線”。

  信托人士梁爽指出,過高的質押率將導致一旦信托警戒線被觸及,質押股東就可能因無追加質押能力而喪失股權。隨之而來的將是控股權變動、股價大跌等一系列負面影響,包括普通投資者在內的其他股東利益會因此受損。

  上市公司購買信托理財產品同樣暗藏風險,此前,新安股份(600596,股吧)(600596.SH)及亞星錨鏈(601890,股吧)(601890.SH)相繼曝出信托理財可能要依靠拍賣抵押物來挽回損失。

  而對於上述“創新”股權投資類信托,有業內人士提醒,最終獲得的收益很可能低於預期。信托計劃並非法人,也非自然人,按上市規則,投資者在上市前就需退出,很難享受到上市溢價。

  換帥後的證監會或加強監管

  近來,投資者對證券市場信托風險的關註還源於證監會新任主席肖鋼的上任。

  肖鋼深諳信托業,曾推動《信托法》出臺,也是《信托投資公司管理辦法》修改完善的積極促成者之一。早在2012年9月,他就提及中國金融業未來五年的風險在於“影子銀行”,應加強監管。

  肖鋼上任後將如何直面證券市場的信托風險?

  有市場人士認為,監管層應嚴控上市公司股權質押,對不具有強烈融資需求和融資條件的上市公司不能敞開股權質押大門。這樣不僅減少上市公司運營成本,符合中小股東利益,同時,還可杜絕大小非借此途徑減持套現。

  不過,也有信托人士表示,不能因存有風險就減弱或放棄股權質押融資。在該業務中,證監會與銀監會應發揮監管指導作用。上市公司與信托公司對股權質押、信托產品買賣,要盡到審慎和信披義務。

  信托公司何時重啟上市,也是證券市場與信托領域較為關註的話題。此前有公開信息披露,中海信托IPO申請已進入初審階段,但目前尚無回音。

  昨日,上海某大型信托公司負責人告訴記者,證監會曾不認可信托公司通過上市募集資本金的舉動。

  但其認為,上市對信托公司發展有重要意義,可有效緩解信托公司資本金壓力,對厘清股權結構、建立有效績效激勵約束機制,更好地防範和應對風險也有幫助。“不知道肖鋼上任後,信托IPO問題會如何解決,我們很期待”。

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